首家赴港上市的本土VC來了。
10月6日（今天） ，深圳市天圖投資治理股份有限公司（簡稱：“天圖投資” ，股票代碼為：01973.HK）正式在港交所上市。阻止午盤 ，市值約34億港元。
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天圖投資此次刊行價為6.5港元 ，募資凈額為10億港元。天圖投資的基石投資者包括深圳市福田指導(dǎo)基金投資有限公司(“福田指導(dǎo)基金”) ，青島海明、青島海諾及青島金融(青島投資者 ，均由青島市人民政府最終控制) ，一共認(rèn)購6190萬美元。其中 ，福田指導(dǎo)基金認(rèn)購3090萬美元 ，青島海明認(rèn)購910萬美元 ，青島海諾認(rèn)購940萬美元 ，青島金融認(rèn)購1250萬美元。
深圳市天圖投資董事長王永華體現(xiàn)：“作為中國領(lǐng)先的私募股權(quán)投資機構(gòu) ，天圖投資一直致力于推動中國消耗品牌和企業(yè)生長 ，站在新的起點 ，我們將以本次港股上市為契機 ，一連追求科技前進和消耗變遷帶來的投資時機 ，以期為寬大投資者帶來恒久可一連的回報?！?/p>
01 首家“新三板+港股”的創(chuàng)投契構(gòu)上市路
中國有了第一家在“新三板+H股”兩地上市的創(chuàng)投契構(gòu) ，也是首家赴港上市的內(nèi)地創(chuàng)投契構(gòu)。
據(jù)果真資料 ，天圖投資2015年11月掛牌新三板 ，在2022年6月30日首次遞表港交所 ，昔時11月通過聆訊后 ，沒有準(zhǔn)期樂成IPO ，2023年2月上市希望顯示為“失效”。今年3月 ，天圖投資二次攻擊港股 ，重新遞表港交所擬申請主板上市 ，并在9月再次通過聆訊 ，到10月6日最終順?biāo)焐鲜?。
作為深圳老牌消耗投資機構(gòu) ，天圖投資建設(shè)于2002年 ，所投項目涵蓋立異消耗、新型零售、消耗科技等消耗升級偏向。在業(yè)界 ，天圖投資有“消耗賽道偷襲手”之稱 ，此前投資了其時很少有主流投資者投資的休閑食物周黑鴨；其時只有16家門店的奈雪的茶；并成為小紅書早期最大的財務(wù)投資者之一。
別的 ，飛鶴、百果園、奈雪的茶、愛接納、笑果文化、八馬茶業(yè)、快看漫畫、江小白、蘑菇街、鮮味不必等、德州扒雞、飯掃光、鳳凰醫(yī)療、慈銘體檢等眾多消耗品類品牌 ，都有天圖投資的結(jié)構(gòu)身影。
早年間 ，天圖用自有資金做PE投資 ，以投資Pre-IPO階段為主 ，2012年 ，天圖舉行戰(zhàn)略調(diào)解 ，將投資戰(zhàn)線縮短到消耗領(lǐng)域。2017年 ，天圖PE基金內(nèi)部舉行刷新 ，劃分建設(shè)了VC、PE和并購及控股投資事業(yè)部。一年后 ，天圖又設(shè)立天使基金 ，從立項、內(nèi)部探討、制訂決議機制 ，到洽談LP、注冊備案 ，前后不凌駕90天。其中 ，天使基金由天圖VC基金焦點團隊治理 ，并延續(xù)自力決議機制。
現(xiàn)在 ，天圖投資治理的基金類型包括人民幣基金、美元基金。阻止2023年3月31日 ，該公司共計治理8只人民幣基金及3只美元基金 ，總資產(chǎn)治理規(guī)模約人民幣255億元。招股書顯示 ，2020年-2022年（簡稱報告期） ，天圖投資的收入劃分為0.39億元、0.35億元和0.46億元 ，投資收益劃分為11.57億元、4.60億元和3.77億元 ，響應(yīng)的凈利潤劃分為9.20億元、6.64億元和7.49億元。
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對此 ，天圖投資詮釋稱 ，“2021年收入鐫汰 ，主要是由于公司的部分在管基金最先退出投資 ，且于退出期或投后時代憑證相關(guān)基金治理協(xié)議從尊龍凱時人生就博基金中收取的治理費較少。而2022年收入增添 ，主要是由于天圖興南自2021年12月31日起成為未并基金 ，因此 ，其于2022年爆發(fā)的基金治理用度在公司的收入中呈列?！?/p>
關(guān)于2023年的業(yè)績情形 ，天圖投資2023年第一季度收入為1244萬元 ，總收入及投資收益為-1.94億元；一連謀劃營業(yè)期內(nèi)虧損為8094萬元。天圖投資2023年上半年營收為2340萬元 ，上年同期的營收為2090萬元；一連謀劃營業(yè)的期內(nèi)虧損為1.9億元 ，上年同期的期內(nèi)虧損為8660萬元。于2023年前六個月 ，天圖投資確認(rèn)投資虧損凈額2.26億元。未計及并表基金的有限合資人應(yīng)占部分 ，公允價值下降的若干被投上市及非上市公司主要集中在金融、食物以及生意及效勞平臺領(lǐng)域 ，部分被若干投資于2023年前六個月的投資收益所抵銷 ，例如飛算、德州扒雞、駿逸富頓、自若及作業(yè)幫（按字母順序排列 ，包括基金所做的投資及直接投資）。
別的 ，天圖投資今年及未來三年內(nèi)（2024-2026年）到期的基金達8只 ，這些基金總投資額高達86.13億元 ，可是其中僅5.8億元的投資本錢舉行變現(xiàn) ，變現(xiàn)比例僅為6.7%。其中有1筆基金 ，即建設(shè)于2016年、存續(xù)期7年的天圖天投將于今年到期。天圖天投的投資組合公司包括優(yōu)質(zhì)消耗企業(yè) ，例如百果園 ，奈雪的茶和笑果文化 ，這筆基金的投資金額達2.63億元。阻止2022年12月31日 ，天圖天投尚未退出其任何投資 ，已變現(xiàn)本錢為0。
天圖投資在招股書中體現(xiàn) ，由于已退出的投資相對較少 ，與整體的投資規(guī)模相比 ，天圖投資基金的DPI（投入資天職紅率）及已變現(xiàn)公允價值相對較低。天圖投資在招股書中還提到 ，阻止2022年12月31日 ，在管基金中 ，Tiantu China Consumer Fund I,L.P.于2016年爆發(fā)負回報 ，由于其部分被投公司營業(yè)增添放緩；天圖興北于2021年爆發(fā)負回報；及天圖興北、天圖興鵬、Tiantu China Consumer Fund I,L.P.、Tiantu China Consumer Fund II,L.P.、Tiantu VC USD Fund I L.P.、唐人神及天圖天投于2022年爆發(fā)負回報 ，主要由于部分上市被投公司的股票價錢波動及若干被投公司放緩了其營業(yè)擴張。新建設(shè)的基金通常只有本錢而沒有投資收益 ，故公司的大部分基金在建設(shè)后的第一年或第二年會錄得虧損凈額。
02 新一輪創(chuàng)投契構(gòu)上市熱潮來了？
關(guān)于創(chuàng)投契構(gòu)上市 ，一直都是行業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點。業(yè)內(nèi)人士普遍以為 ，推動創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)上市 ，有利于更好地使用直接融資推動立異創(chuàng)業(yè) ，也能夠通過資源市場召募恒久資源的方法解決“募資難”的問題 ，增進創(chuàng)投契構(gòu)實現(xiàn)品牌化、專業(yè)化、透明化、永續(xù)謀劃。
目今 ，僅有天圖投資一家內(nèi)地創(chuàng)投契構(gòu)通過 IPO 進入資源市場。與此同時 ，海內(nèi)創(chuàng)投契構(gòu)對探索上市的訴求十分迫切 ，就在今年 ，私募投資機構(gòu)博將控股有限公司（簡稱“博將控股”）也向港交所遞交了招股書。
從國際履向來看 ，外洋的私募巨頭們早就在2007年便掀起了上市潮——黑石2007年在納斯達克上市 ，KKR在2010年上市 ，凱雷在2012年上市。
2014年4月29日 ，九鼎集團正式掛牌新三板 ，這也是海內(nèi)私募基金治理機構(gòu)“親自”鏈接資源市場的首次實驗。掛牌后 ，九鼎迅速獲得數(shù)輪巨額融資 ，還先后拿下了公募基金和券商的牌照。巔峰時期 ，九鼎集團旗下還擁有九信資產(chǎn)、中捷包管經(jīng)紀(jì)、九恒金服、借貸寶等子公司 ，逐漸修建起全牌照的金控國界。
九鼎的先例在前 ，后續(xù)包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股權(quán)機構(gòu)均奔新三板而來。據(jù)2015年天下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)顯示 ，昔時整年新三板完成融資1216億 ，而包括九鼎投資、中科招商等多家私募機構(gòu)的融資累計凌駕了300億元。
然而 ，2015年尾 ，證監(jiān)會宣布暫停私募基金治理機構(gòu)在新三板掛牌和融資 ，并對前期融資的使用情形舉行調(diào)研。此后續(xù)隨著股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對掛牌私募機構(gòu)的整改 ，羈系對金控集團政策的收緊 ，一經(jīng)絢爛的新三板掛牌私募也落得一地雞毛。
2021年1月 ，證監(jiān)會行政處分預(yù)先見告書顯示 ，九鼎集團因2014年二次定增中信批違規(guī)而受處分 ，？60萬元；同時 ，公司控股股東因涉及小股東為其代持股份被罰沒6億元。
對九鼎的處分終于灰塵落定 ，而私募股權(quán)基金上市也再被重提。關(guān)于GP而言 ，上市并不但是為了擴充資源金 ，也是為了讓LP的退出通道越發(fā)流通 ，同時有利于為員工實現(xiàn)股權(quán)激勵政策。正現(xiàn)在年博將資源遞交的招股書顯示 ，此次IPO所得資金將用于維護及擴大高凈值客戶群體；提高研究及投資能力以捉住戰(zhàn)略投資時機 ，一連為中國高科技行業(yè)賦能；增添自有資金投資；繼續(xù)起勁吸引、作育和留住有焦點競爭力的員工。
業(yè)界也十分期待政策在創(chuàng)投契構(gòu)上市方面能夠做出新的突破。2021年1月8日 ，深圳市地方金融羈系局宣布《關(guān)于增進深圳股權(quán)投資一連高質(zhì)量生長的若干步伐（征求意見稿）》 ，其中提到探索優(yōu)異股權(quán)投資治理機構(gòu)上市制度安排 ，這是一條有數(shù)的行動。隨后 ，2021年7月 ，廣州宣布《關(guān)于新時期進一步增進科技金融與工業(yè)融合生長的實驗意見》 ，提出勉勵和支持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過上市等方法 ，形成市場化、多元化的資金泉源。
現(xiàn)在 ，已有一家本土VC樂成在港交所上市 ，也是為海內(nèi)VC/PE行業(yè)帶來樹模。我們也期待著下一家上市的創(chuàng)投契構(gòu)泛起 ，開啟海內(nèi)GP的上市“接力”之路。
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